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聚烯烃四季度报:利好因素弱化展现边际利空 关注市场转变点

未知 2018-12-02 16:37 股票新闻
  作者:任宁,一德期货产业投研片面析师 (投资询问资格证号:Z0013355)

  内容提要

  聚烯烃前3季度供答添量片面是增添了新生料的缺口,需求端外现比去年弱,尤其是膜类、塑编袋、家电走业中改性塑料这几方面的需求团体偏弱,在11月之前农膜需求尚有赞成,但11月之后转弱,仅汽车改性塑料需求与塑编出口量值得跟踪。产业链库存中性,PP库存偏矮但转产、检修恢复等因素可缓解货源主要。聚烯烃的产业链收好展现分化,聚乙烯整个产业链收好是压缩的,而聚丙烯经历涨价保持甚至扩大了收好空间。现在看是实际偏强、预期偏弱的情况,利空因素在累积期待转变点。

  中间不都雅点

  新料添量增添新生料缺口;需求预期偏弱,短期需求尚可;产业库存展现分化;塑料库存上中游库存中性,下游异国投机需求;PP全产业链库存压力相对幼。

  产业收好压缩:聚乙烯整个产业链收好是压缩的,而聚丙烯经历涨价保持甚至扩大了收好空间,内心上照样供需均衡,聚乙烯供答添速压力相对大。另外原油价格中线看涨,对石化产业链有赞成。

  利好因素弱化,展现边际利空:转产、检修复产等将缓解短期现货主要状况,且进口窗口掀开,且PP粒粉价差偏高、HD注塑-共聚价差新矮等均是边际利空因素。

  操作策略:从坦然边际来看,聚乙烯相符理区间在9700-9300-9000,线性进口空间已掀开(9700附近),添300-500基本是国内价格顶部,即10000,但外围大量投产背景也许率到不了(到了就是极好的做空位置)。下方看农膜开工高位需求较好,矮价材料是第一赞成,末了的赞成在油化工成本,保守推想9000(老装配更高)。现在价格处于顶部区间,操作上等中线布空。聚丙烯相符理区间在10800-10300-9500,拉丝进口窗口掀开,约10800-10900,国内现货价格到顶了。去下看,粉料价格10300,粒料出口成本9500旁边,油制生产成本9000。郑重看空,操作上等转变点。跨期方面,正套走情进入尾声,塑料1-5正套可少做,现在的400,止损200,或者不雅旁观不做。跨品栽方面,聚丙烯团体供需好于聚乙烯,大的倾向正当空聚乙烯众聚丙烯。

以下内容为通知正文 以下内容为通知正文

  一走情回顾

  1. 三季度供需环比好转,矮库存货源涨价清晰

  最先简要回顾三季度走情走势与背景:2-3季度是检修相对荟萃期,尤其是PP检修亏损更众,库存不息消化,叠添中秋与十一长伪之前下游幼备货走情,现货涨价带动期货上走,矮库存货源更添清晰。

二产业基本面分析 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 二产业基本面分析

  1. 新料添量增添新生料缺口,供答添速压力较预期幼

  聚乙烯供答端主要考虑粒料方面国内的供答与外围进口,以及新生料的情况。

  详细地看,粒料方面,检修荟萃期已过,4季度主要是福建说相符检修影响大。投产方面,永远看国内还有不少计划投产添量,但实际能够延宕,今年上半年投产的只有中海油惠州,下半年是延伸,其余的最快要岁暮了,对今年影响不大,明年能够压力不幼。

外围进口变数大,受贸易战影响北美产能流向国内的量能够会少于预期,但是其它地区货源流向中国。从全球价格来看,东南亚、欧洲、中东市场安详,美国市场价格在大幅下滑后也最先企稳,跟踪其能否不息。吾国现在对外依存度仍高,从短期价差看,矮压与线性均有进口收好,高压也最先幼有收好,要重点跟踪内外价差,倘若进口窗口不息存在,则对国内市场利空。 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点  外围进口变数大,受贸易战影响北美产能流向国内的量能够会少于预期,但是其它地区货源流向中国。从全球价格来看,东南亚、欧洲、中东市场安详,美国市场价格在大幅下滑后也最先企稳,跟踪其能否不息。吾国现在对外依存度仍高,从短期价差看,矮压与线性均有进口收好,高压也最先幼有收好,要重点跟踪内外价差,倘若进口窗口不息存在,则对国内市场利空。

  所以进出口行为边际变化量,必要跟踪内外价差与到港情况等因素动态调整供需外。

新生料供答包括国内市场与进口,前3个季度国内新生料累计产量约244万吨,相比去年同期259万吨降低了6%;进口量数据累计同比2万吨旁边,相比去年同期168万吨降低了99%。能够看出,国内产量比去年有所减少,而进口方面受废塑料政策影响则基本被砍失踪了。 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 新生料供答包括国内市场与进口,前3个季度国内新生料累计产量约244万吨,相比去年同期259万吨降低了6%;进口量数据累计同比2万吨旁边,相比去年同期168万吨降低了99%。能够看出,国内产量比去年有所减少,而进口方面受废塑料政策影响则基本被砍失踪了。  新生料供答包括国内市场与进口,前3个季度国内新生料累计产量约244万吨,相比去年同期259万吨降低了6%;进口量数据累计同比2万吨旁边,相比去年同期168万吨降低了99%。能够看出,国内产量比去年有所减少,而进口方面受废塑料政策影响则基本被砍失踪了。

聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 从外需来看,若不考虑新生料,前9个月聚乙烯国内新料产量1230万吨,同比添添5.1%;进口量1047万吨,同比添添21%,即新料外需2277万吨,与去年同期2036万吨相比添速12%,其中进口添量更清晰。若将新生料片面考虑在内(前9个月累计产量244万吨,同比降低6%,进口仅约2万吨,与去年同期上百万吨的量相差重大),则1-9月外需2522万吨,与去年同期2463万吨相比,添速则为2.4%,也就是说片面新料要增添新生料减少的缺口,总体供答压力较预期弱化,压力主要来源于进口。  从外需来看,若不考虑新生料,前9个月聚乙烯国内新料产量1230万吨,同比添添5.1%;进口量1047万吨,同比添添21%,即新料外需2277万吨,与去年同期2036万吨相比添速12%,其中进口添量更清晰。若将新生料片面考虑在内(前9个月累计产量244万吨,同比降低6%,进口仅约2万吨,与去年同期上百万吨的量相差重大),则1-9月外需2522万吨,与去年同期2463万吨相比,添速则为2.4%,也就是说片面新料要增添新生料减少的缺口,总体供答压力较预期弱化,压力主要来源于进口。

聚丙烯的供答必要考虑粒料方面国内供答与外围进口,粉料国内供答以及新生料的情况。  聚丙烯的供答必要考虑粒料方面国内供答与外围进口,粉料国内供答以及新生料的情况。

  详细地看,国内四季度粒料检修相对三季度略少,但聚丙烯不料检修比较众,下半年延伸已投产,宝丰二期最快岁暮投产,其它装配如东莞巨正源、浙江石化、恒力石化等要看明年进度了,展望对今年影响有限。

  外围投产相对少,后期新添产能主要照样在国内市场,尤其是煤化工。吾国进口量也在逐年递减,2017年对外依存度不到18%。

进口方面,外围新添产能不众,并且无数在需求国,对于吾国市场冲击不大。而国内PP自给率越来越高,2017年进口占比不到20%,主要是由于国内煤化工装配的大批量上马。跟踪进口收好来看,当价差展现收好时进口会有所添添,其余时间的月度平均进口量在30-40之间。 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点  进口方面,外围新添产能不众,并且无数在需求国,对于吾国市场冲击不大。而国内PP自给率越来越高,2017年进口占比不到20%,主要是由于国内煤化工装配的大批量上马。跟踪进口收好来看,当价差展现收好时进口会有所添添,其余时间的月度平均进口量在30-40之间。

  PP出口是近两年来的亮点,随着后期国内产能不息添添,异日很能够会经历由进口到出口的改变。当下吾国仍是消耗大国,只有在出口窗口掀开时,才会有片面货源流向东南亚国家,这片面可认为是边际需求的添添。

粉料方面,根据卓创数据国内粉料总产能在559万吨,月均开工率基本安详在60%,前3季度累计产量约236万吨,去年同期241万吨相比微降,展望四季度变化也不大。 粉料方面,根据卓创数据国内粉料总产能在559万吨,月均开工率基本安详在60%,前3季度累计产量约236万吨,去年同期241万吨相比微降,展望四季度变化也不大。  粉料方面,根据卓创数据国内粉料总产能在559万吨,月均开工率基本安详在60%,前3季度累计产量约236万吨,去年同期241万吨相比微降,展望四季度变化也不大。

新生料方眼前3季度国内总产量56万吨,与去年同期45万吨相比持平,展望四季度维持这个趋势;进口量方面相通于新生PE,前3季度进口总量2-3万吨,相比去年同期120万吨的程度降幅清晰,四季度也不会有大的变化。  新生料方眼前3季度国内总产量56万吨,与去年同期45万吨相比持平,展望四季度维持这个趋势;进口量方面相通于新生PE,前3季度进口总量2-3万吨,相比去年同期120万吨的程度降幅清晰,四季度也不会有大的变化。

团体梳理下聚丙烯的供答情况,前9个月粒料国产量累计1484万吨,相比去年1414万吨添添了4.9%,进口量累计346.6万吨,相比去年同期354万吨微降2.1%,即粒料新添供答压力仍在国内。粉料情况与去年持稳,同比微降2.2%。新生料收窄比较清晰,国内市场与去年差不众程度,但进口端基本被堵截。 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点  团体梳理下聚丙烯的供答情况,前9个月粒料国产量累计1484万吨,相比去年1414万吨添添了4.9%,进口量累计346.6万吨,相比去年同期354万吨微降2.1%,即粒料新添供答压力仍在国内。粉料情况与去年持稳,同比微降2.2%。新生料收窄比较清晰,国内市场与去年差不众程度,但进口端基本被堵截。

  从外需来看,单看新料1-9月外需累计同比添长3.1%,但若将新生料考虑在内,1-9月累计同比添速则为-2.6%,即片面新料要增添新生料减少的缺口,所以团体的供答压力实际上不清晰。四季度供答环比添添,同比变动不大(考虑上不料检修的话,同比答该会微降)。去年四季度需求较好,若今年四季度需求若遵命去年添速展望,推想后边几个月会不息降库存,但关键是需求的变动。

2. 需求同比去年弱化,短期需求尚在异日存变数 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 2. 需求同比去年弱化,短期需求尚在异日存变数

  从需求来看,PE与PP的下游栽类较众,其中片面具有替代性。其中聚乙烯一半以上答用于膜类(包括农膜、包装膜等),20%用于注塑吹塑类,另外还有少片面用于管材管件,电线电缆等;聚丙烯30%用于编织,27%用于注塑,20%用于BOPP,10%用于纤维,5%用于CPP。从终端答用来说能够把下游划分为农膜类、包装膜类(香烟等)、编织类(水泥袋、粮食袋、包装袋等)、塑料纸品类、改性塑料类(家电-房地产、汽车)等。

细分来看,农膜走业近几年的年产量添速在下滑,2017年展现年产量同比降低的情况,2018年数据表现产量同比添速为负,这与农民种植意愿有关。10月终11月初农膜开工清淡会达到高峰,短期需求仍在,从下个月之后环比弱化。 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点  细分来看,农膜走业近几年的年产量添速在下滑,2017年展现年产量同比降低的情况,2018年数据表现产量同比添速为负,这与农民种植意愿有关。10月终11月初农膜开工清淡会达到高峰,短期需求仍在,从下个月之后环比弱化。

  包装膜走业近三年维持7%旁边的添速,2018年产量同比添速为负,也能够从终端食品制造业、香烟等来推导包装膜需求情况。今年膜类需求缩减。

塑料成品产量比去年同期也缩减,而塑料成品的出口量则是好于去年,能够推想国内需求是偏弱的,外围需求占比挑高,出口订单添添片面因为是挑前透支了后期需求,赶订单。 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 塑料成品产量比去年同期也缩减,而塑料成品的出口量则是好于去年,能够推想国内需求是偏弱的,外围需求占比挑高,出口订单添添片面因为是挑前透支了后期需求,赶订单。  塑料成品产量比去年同期也缩减,而塑料成品的出口量则是好于去年,能够推想国内需求是偏弱的,外围需求占比挑高,出口订单添添片面因为是挑前透支了后期需求,赶订单。

编织走业主要用于水泥、粮食、化胖等,从图中看出化胖今年的产量同比降幅清晰,主要是种植意愿不足。水泥产量比去年也有所下滑,能够认为编织袋对材料需求的赞成也是弱化的。 编织走业主要用于水泥、粮食、化胖等,从图中看出化胖今年的产量同比降幅清晰,主要是种植意愿不足。水泥产量比去年也有所下滑,能够认为编织袋对材料需求的赞成也是弱化的。  编织走业主要用于水泥、粮食、化胖等,从图中看出化胖今年的产量同比降幅清晰,主要是种植意愿不足。水泥产量比去年也有所下滑,能够认为编织袋对材料需求的赞成也是弱化的。

改性塑料主要用于家电走业(内心上也是考虑房地产)与汽车走业。必要仔细的是,塑料(PP)用量在四行家电中的体量是有不同的,从大到幼为洗衣机、冰箱、空调、电视(电视中的塑料主要是PS),将四行家电的PP用量不详折算下,前8个月累计用量同比下滑5%。 改性塑料主要用于家电走业(内心上也是考虑房地产)与汽车走业。必要仔细的是,塑料(PP)用量在四行家电中的体量是有不同的,从大到幼为洗衣机、冰箱、空调、电视(电视中的塑料主要是PS),将四行家电的PP用量不详折算下,前8个月累计用量同比下滑5%。  改性塑料主要用于家电走业(内心上也是考虑房地产)与汽车走业。必要仔细的是,塑料(PP)用量在四行家电中的体量是有不同的,从大到幼为洗衣机、冰箱、空调、电视(电视中的塑料主要是PS),将四行家电的PP用量不详折算下,前8个月累计用量同比下滑5%。

汽车走业前8个月累计产量添速降低4.8%,从季节性看下半年产量环比添添,能够利好改性塑料需求,必要后期验证。 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 汽车走业前8个月累计产量添速降低4.8%,从季节性看下半年产量环比添添,能够利好改性塑料需求,必要后期验证。  汽车走业前8个月累计产量添速降低4.8%,从季节性看下半年产量环比添添,能够利好改性塑料需求,必要后期验证。

将上述细分下游走业整相符首来看,与去年相比农膜、包装膜、塑编袋、家电改性塑料等需求偏弱,塑料成品重点在出口上,汽车改性塑料与去年相差不大,环比看,农膜短期开工高峰,11月之后逐渐转弱,汽车对改性塑料的需求从季节性上看能够有两点,必要跟踪验证。 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点  将上述细分下游走业整相符首来看,与去年相比农膜、包装膜、塑编袋、家电改性塑料等需求偏弱,塑料成品重点在出口上,汽车改性塑料与去年相差不大,环比看,农膜短期开工高峰,11月之后逐渐转弱,汽车对改性塑料的需求从季节性上看能够有两点,必要跟踪验证。

  3. 产业链库存展现分化,聚丙烯短期货紧

  整个产业链库存包括上游、中游、下游环节。上游石化库存处于中位,与2016年程度差不众;中游港口库存PE较前期已经有所消化,PP库存偏矮;下游库存远大不高,维持刚需采购,片面走业产成品库存高。综相符来看,塑料库存主要是上中游库存中性,下游异国投机需求;PP全产业链库存压力相对幼。

4. 聚乙烯产业链收好压缩,聚丙烯经历涨价扩大收好 4. 聚乙烯产业链收好压缩,聚丙烯经历涨价扩大收好

  聚乙烯生产收好团体压缩,尤其油制路线受成本端仰升导致收好不息下滑,煤制路线收好区间震动;下游添工平常略矮程度。

  聚丙烯生产收好因现货拉涨而敏捷扩大,下游产品被动跟涨,BOPP盈亏均衡,较之前的折本有改善,胶带母卷也幼有收好,短期价格传导还算通顺。

  团体看,聚烯烃的产业链收好展现分化,聚乙烯整个产业链收好是压缩的,而聚丙烯经历涨价保持甚至扩大了收好空间,内心上照样供需的均衡,聚乙烯供答添速压力相对大。

  另外还要关注上游原油价格的走势,中线看涨,对整个石化产业链照样有赞成的。

三四季度走情展看 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 三四季度走情展看

  1. 短期实际偏强,预期偏弱,利空因素累积等转变点

  基本面来看,前3季度聚烯烃供答添量片面是增添了新生料的缺口,聚乙烯总体供答添速2%-3%,聚丙烯总体供答添速-2%。需求端外现比去年弱,尤其是膜类、塑编袋、家电走业中改性塑料这几方面的需求团体偏弱,在11月之前农膜需求尚有赞成,但11月之后转弱,仅汽车改性塑料需求与塑编出口量值得跟踪。产业链库存中性,PP库存偏矮但转产、检修恢复等因素可缓解货源主要。聚烯烃的产业链收好展现分化,聚乙烯整个产业链收好是压缩的,而聚丙烯经历涨价保持甚至扩大了收好空间。

  现在看是实际偏强、预期偏弱的情况,利空因素在累积期待转变点。在下半年旺季且下游备货不众的背景下价格急速拉涨,PP尤为清晰,现在已经掀开了进口空间,上方空间有限,且粒粉价差偏高、HD注塑-共聚价差新矮等均是边际利空因素。从坦然边际来看,四季度聚乙烯的相符理价格区间在9700-9300-9000,线性进口空间已掀开(9700附近),可认为是上方压力位,从历史上看进口成本添300-500是国内价格顶部,即10000(外围大量投产背景下答该到不了)。下方看本月下旬农膜开工高位需求较好,矮价材料会有赞成(9300),末了的赞成在油化工成本,保守推想9000(老装配更高)。现在价格处于顶部区间,操作上等中线布空。四季度聚丙烯的相符理区间在10800-10300-9500,拉丝进口窗口掀开,约10800-10900,国内现货价格到顶了。去下看,粉料价格10300,粒料出口成本9500旁边,油制生产成本9000。郑重看空,操作上等转变点。

  基差方面,标准品基差受实际偏强预期偏弱影响拉大,后期能够还有一幼段基差修复走情,但空间不大。

  跨期方面,正套走情进入尾声,塑料1-5正套可少做,现在的400,止损200,或者不雅旁观不做。

  跨品栽方面,经历均衡外看出聚丙烯的团体供需好于聚乙烯,大的倾向正当空聚乙烯众聚丙烯。

聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点 聚烯烃四季度报丨利好因素弱化展现边际利空,关注市场转变点  2. 风险挑示

  一是政策上的不确定性,包括中美贸易战后续影响、添值税调整、出口退税挑高、汇率变动等,这对产业具有请示意义,尤其是需求端的变数;

  二是产业内部的不料检修、投产进度等因素。

  (责任编辑 admin)
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